Momentum (sammansatt momentum) är strategin som Momentum-portföljen utgår från. Momentum går ut på att köpa de bolag som har gett bäst avkastning under en viss period med förhoppningen att det ska fortsätta upp. Man kan se det som motsatsen till värde-investering.
Oftast bygger prisökningen på hög vinsttillväxt eller mycket lovande framtidsutsikter för bolaget. Mycket kring momentum-strategin bygger också på psykologi.
Marknaden tenderar till att underreagera på ett bolags vinsttillväxt, alltså finns det mer potential än vad som hittills har prisats in. Det finns även en tendens att sälja av (för tidigt) för att ta hem en vinst. Ytterligare en mänsklig beteendebrist är att man blickar bakåt och tror att något kommer fortsätta gå upp bara för att det gått upp tidigare. Detta driver då upp priset ytterligare.
Med sammansatt momentum menar vi ett snitt över prisutvecklingen på 3-, 6- och 12-månaders sikt. Anledningarna till detta mått är för att mäta prisuppgången över flera perioder och därmed få ett mer robust/tillförlitligt nyckeltal.
För att undvika de aktier som drivits av ren spekulation kombinerar vi sammansatt momentum med ett kvalitetsfilter. Här använder vi Piotroskis F-score som mäter ett bolags verksamhet utifrån 9 olika mått inom lönsamhet, finansiell ställning och effektivitet. Bolagen med lägst F-score filtreras bort och därmed får vi bort bolag av låg kvalitet där prisuppgångarna inte har någon fundamental grund utan enbart drivts av spekulation.
Implementation av strategin
Så här implementeras Momentum-strategin för vår Momentum-portfölj:
- Lista alla bolag på stockholmsbörsen med uppgång 3/6/12 månader samt deras F-score. Detta kan enkelt göras i den utmärkta tjänsten Börsdata.
- Sortera bolagen på F-score med högst värde överst och sedan i fallande ordning
- Ta bort 20% av bolagen med lägst F-score
- Räkna ut sammansatt momentum genom att ta ett snitt på utveckling 3/6/12 månaders sikt
- Sortera bolagen på snittutvecklingen 3/6/12 månaders sikt
- Köp top 10
Ombalansering
För att se till att bolagen i portföljen forsätter att uppfylla strategin över tid behövs ombalansering. Vi lägger upp den så här:
- Var tredje månad (1:a mars, juni, september, december), körs screening enligt stegen ovan.
- De bolag som återfinns i screeningen behålls
- Sälj de bolag som inte finns med i nya screeningen
- Köp resterande (alltså om 2 bolag ska behållas köp 8 osv) bolag i topp 10-listan från screeningen
