Här kommer sista delen av genomgång Aktieportföljen ?. Denna del innefattar följande bolag:
- Stillfront
- Swedish Orphan Biovitrum
- Tomra
Stillfront
Stillfront Group är verksamma inom spelindustrin. Bolaget utvecklar och är förläggare och distributör av en bred portfölj av digitala spel med fokus på mobil- och webbläsarbaserade spel. Exempel på spel som bolaget framtagit inkluderar Al Admiral, Call of War och Unravel. Bolaget bedriver verksamhet genom självständiga dotterbolag främst verksamma på den europeiska marknaden.
Varför äga Stillfront?
Stillfront främsta edge är att de är duktiga på att kontinuerligt göra bra förvärv inom sektorn de är verksamma inom samt att de lyckas hålla en hög organisk tillväxt. De har växt snabbt de senaste åren genom detta och det har även omsättning och lönsamheten gjort.
Stillfront har ett P/E-tal på 32, vilket kan verkar dyrt i en första anblick, men tittar man på siffrorna senast för Q3 2019 såg man en omsättningsökning med 64 procent samt en EBIT-ökning med 53 procent. Stillfront värderas också relativt stort under sina konkurrenter. Förvärvssynergier bör kunna förbättra lönsamheten ytterligare framöver och trots flera förvärv i närtid finns dessutom utrymme för fler förvärv då skuldsättningen är under företagets målbild.
Spelbranschen kan vara svår, särskilt för bolag som är beroende av att enskilda spel går bra som dessutom tar lång tid att producera. Stillfront har dock genom förvärv byggt upp en diversifierad spelportfölj med 30+ olika spel vilket sänker risken. De har även som mål att göra ytterligare förvärv framöver.
Jag tror på ytterligare tillväxt framöver genom en aktiv förvärvsstrategi, synergier samt fortsatt organisk tillväxt.
Swedish Orphan Biovitrum
Swedish Orphan Biovitrum, även kända under namnet SOBI, är ett internationellt läkemedelsbolag. Störst inriktning återfinns inom tillhandahållandet av innovativa behandlingar och service för patienter med sällsynta sjukdomar. Produkterna fokuserar på inflammationssjukdomar och genetiska sjukdomar. SOBI marknadsför även särskilda specialist- och särläkemedel.
Varför äga Swedish Orphan Biovitrum?
Jag köpte SOBI då jag kände att jag ville diversifiera portföljen med ett bolag inom läkemedel som är etablerat men samtidigt inte jättestort. SOBI hittar men visserligen på Large Cap men det är inte i närheten av storleken av t.ex. Astra Zeneca.
Jag köpte Swedish Orphan Biovitrum i september 2019 för att jag ville ha ett mer defensivt innehav i portföljen, och aktien har dessutom haft en svag utveckling senaste tiden så såg det som ett potentiellt turnaround-case. Företaget ser billigt ut också på P/E 17, vilket är klart under den historiska värderingen, detta trots en fin tillväxt. Den låga värderingen skulle kunna locka för uppköp också, men det är så klart ingen man kan räkna med.
Den tråkiga utvecklingen på aktiekursen kan härledas till sämre försäljningssiffror på deras läkemedel Elocta i USA, samt potentiell konkurrens i Europa. Elocta utgör majoriteten av SOBIs försäljning i dagsläget men de har både andra självutvecklade läkemedel samt gjort en rad förvärv för att utöka utbudet och därmed minska beroendet av ett enskild läkemedel.
Jag upplever att farhågorna om Elocta är överdrivna och som sagt att man gör åtgärder för att minska beroende av detta läkemedel. Därmed har man sammanfattningsvis ett ocykliskt bolag, med god tillväxt, till en låg värdering. Det ska bli spännande att se hur utvecklingen blir i 2020 för SOBI.
Tomra
Tomra Systems är ett teknikbolag som utvecklar produkter för automatiserad returhantering. Bolaget kompetens återfinns inom utvecklandet av sensorbaserade lösningar. Tekniken används inom produktsortering för pantsystem, sortering av avfall och vid sortering av malm och mineraler i gruvdrift. Utöver erbjuds rådgivning och installation.
Varför äga Tomra?
Mitt case med Tomra bygger främst på hållbarhetstrenden som för närvarande är stark och bara ser ut att bli mer aktuell i framtiden. Bolagets ena affärsområde, tillverking och servning av pantmaskiner för burkar och flaskor, är man världsledande inom med 75% av världsmarknaden (2018). Tomras andra affärsområde, ca 50% av omsättningen, är Sortering. Här säljer Tomra olika sorters sorteringsmaskiner till livsmedelsproducenter, återvinnare, och gruvbolag.
Trots 75% av världsmarknaden inom pantmaskiner återvinns endast en liten andel av världens tomburkar och flaskor. Den politiska opinionen mot nedskräpning i allmänhet, och plastnedskräpning i synnerhet, växer sig allt starkare. Då pantmaskiner anses vara ett kostnadseffektivt sätt att samla in använda förpackningar har marknaden förutsättning att kunna växa rejält.
Särskilt stor potential ses inom EU, som antagit direktivet att samla in 77 procent av alla plastflaskor till år 2025, och 90 procent till år 2029. Skottland har redan fattat beslut om att införa pantsystem år 2021, Portugal 2022, England 2023. Utanför Europa är Västra Australien påväg att sjösätta en lösning redan 2020.
Inom affärsområdet Sortering är det speciellt bland livsmedelsproducenter som tillväxtpotential finns. Ökade kvalitetskrav på mat, samt intresse för automatisering väntas öka efterfrågan på sensorbaserade sorteringsmaskiner och här är Tomra väl positionerade.
Mycket ser positivt ut alltså och det finns definitivt potential att växa framöver. Om man ska titta på negativa aspekter är det framförallt värderingen. Tomra ligger på ett P/E runt 50, samtidigt som vinsttillväxten ligger i snitt 14% i snitt senaste åren. Tomra är alltså väldigt högt värderat vilket ökar risken samt fallhöjden vid sämre siffror eller nyheter.
Jag har ägt Tomra i flera år och har från det fått väldigt bra avkastning. Trots den höga värderingen tror jag fortsatt på bolaget och ser mer potential framöver. Jag kommer dock sannolikt skala av en del av innehavet framöver för att minska risken i portföljen.
Slutligen: kom ihåg att detta är mina egna åsikter – gör din egen analys innan eventuella köp/sälj.
